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降息給深化改革帶來難得機遇



在經濟增長急速下行探底時,啟動貨幣政策相對短期的逆周期調節,是合乎情理的,但是,在支撐我如何申請債務協商國經濟增長的主導因素已經發生結構性轉變之下,將此次降息視為中長期貨幣政策轉向,則是種誤解。

在經濟景況持續不振之下,時隔兩年多,央行終於再次重啟降息——11月21日晚,央行網站發佈,自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%,一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。

其實,細心追尋央行的貨幣政策軌跡,我們就能夠感知到,此次央行降息並不出人意料。

近兩年來,面對經濟增速的持續探底,央行陸續啟動瞭SLF、PSl、MLF等一系列定向寬松政策,可是,事實卻依然無法對經濟下滑構成有效托底,今年三季度GDP甚至探底至7.3%,在這種令人憂心的情況下,此次央行果斷重啟降息,顯然是一個無奈的必然選擇。因為,相比定向寬松,降息等傳統貨幣政策工具向實體經濟的傳導,不僅更為通暢高效,亦更具透明性和公平性。

但是,在肯定降息的相對必要性時,我們應謹防受此誤導而極可能迎來的新一輪投資刺激浪潮。這不是危言聳聽,回顧以往降息和降準的重啟,幾乎每一次都會隨後迎來大規模的投資刺激。文化部駐日正名台灣文化中心

切不可重蹈覆轍。這是因為,與既往相比,當前支持我國經濟增長的主要因素已經發生瞭質的變化。應該說,在改革開放後的相當長一段時期內,我國經濟的資源稟賦優勢在於,勞動力和土地等資源成本的偏低,在這種格局之下,投資刺激顯然可以對經濟增長起到極其明顯的成效,但是,在我國勞動力和土地等資源成本逐步上升之後,投資刺激對我國經濟增長的邊際效率必然會呈遞減之勢。而遲至2010年之後,面對勞動力和土地、尤其是環境治理成本的急劇上升,投資刺激對經濟增長的邊際效率,不僅整體急劇下降,而且在部分發達地區甚至已經呈負值。

對於此次央行降息,更為客觀且理性的認識應是,這僅是相對短期的防止經濟增長出現硬著陸的托底之舉,而絕不是之於中長期徹底打開瞭寬松貨幣政策的閥門。在經濟增長急速下行探底時,啟動貨幣政策相對短期的逆周期調節,是合乎情理的,但是,在支撐我國經濟增長的主導因素已經發生結構性轉變之下,將此次央行降息視為中長期的貨幣政策轉向,則顯然是一種誤解。

對於此次央行降息,部分央企、以及地方政府切莫形成誤解,認為已經迎來新一輪投資刺激的好時機。事實上,在已經明確我國經濟進入新常態之下,不僅決策層的初衷不是如此,包括央企以及地方政府在內更不能如此,伴隨著多年來的投資刺激,當前無論是央企、還是地方政府,其債務負擔均已經顯現出難以承受之重。

之於當下而言,我們期待此次央行降息,可以對我國經濟增長起到短期的托底之效,以避免我國經濟出現硬著陸的窘境,與此同時,我們更希望,我們能夠珍惜此次降息給我國深層次改革所帶來的難得機遇,通過加速推進金融、財稅以及行政職能等系統性改革,為我國經濟新常態提供更好的制度環境。


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新聞來源http://gz.house.sina.com.cn/news/2014-11-23/08185942078406731809784.shtml


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