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M2增速均超預期 下半年貨幣穩健盤活存量

  比預期提早瞭幾天,7月15日,央行提前發佈瞭2014年上半房屋信用貸款怎麼貸款比較會過件年金融統計數據報告。

  央行數據顯示,社會融資總量高於市場預期,出現明顯回升。2014年上半年,社會融資規模為10.57萬億元,比去年同期多4146億元,為歷史同期最高水平。6月末,廣義貨幣(M2)餘額120.96萬億元,增速分別高於上月末和去年末,創一年內新高。

  2014年上半年我國社會融資結構、金融業監管政策、央行貨幣政策、銀行業負債結構都發生瞭顯著變化。新增社會融資規模同比多增,結構變化明顯;商業銀行貸款信貸投放再度明顯加快。金融機構同業業務監管政策落地,銀行同業資負管理約束增強,非標融資放緩,信貸及標準化資產投資趨暖。

  上半年,央行施行瞭兩次定向降準,並多次運用再貸款工具,綜合運用多種政策工具,逆周期操作、針對性地預調微調的特征明顯。

  "下半年的穩健貨幣政策取向沒有改變,關鍵是調整信貸結構,盤活存量。"央行調查統計司司長盛松成在發佈會上表示,上半年金融運行基本平穩,市場流動性比較充裕,社會融資規模總體適度增長,融資結構有所優化。

  融資規模同期最高

  M2增速創一年內新高

  據央行數據,1~6月累計新增社會融資規模10.57萬億元,比去年同期多增4146億元。其中,上半年人民幣貸款增加5.74萬億元,同比多增6590億元。從結構看,上半年人民幣貸款占同期社會融資規模的54.3%,同比高4.3個百分點。

  盛松成表示,盡管目前人民幣貸款仍是實體經濟主要融資工具,但金融體系提供的其他融資方式發揮的作用越來越大。當前貸款和社會融資規模增長適度,金融有力地支持瞭國民經濟的平穩健康發展。

  央行數據顯示,6月末,廣義貨幣(M2)餘額120.96萬億元,同比增長14.7%,增速分土信貸新北鶯歌土信貸別比上月末和去年末高1.3個和1.1個百分點。

  今年3月份的2014年政府工作報告將今年M2增長目標預計為13%左右;6月11日,央行在《中國人民銀行年報2013》中預測,2014年,廣義貨幣供應量M2預期增長13%左右。

  "目前M2總體在合理區間,全年大致13%~14%之間。"在盛松成看來,不用擔心全年流動性太充裕。

  平安證券固定收益部副總經理石磊向《第一財經日報》記者分析稱,M2和社會融資總量都出現瞭明顯回升,且即使考慮基期較低因素,也均可以確認出現瞭明顯回升,融資總量的回升主要來自於企業部門,企業部門短期融資明顯回升顯示短期內經濟有回升的動力,而長期融資平平,顯示投資活動依舊低迷,居民部門融資需求繼續因房地產景氣度下降而回落。

  民生銀行發展規劃部高級專傢溫彬則在接受本報記者采訪時表示,6月份貨幣和信貸超預期增長在情理之中。央行綜合運用多種貨幣政策工具,包括再貸款、定向降準,已經起到瞭預期的效果。M2同比增長14.7%,創一年內新高,但若從今年上半年CPI累計同比增長2.3%來看,M2增長仍屬合理范圍。其中,M2一部分增長來源於6月份財政存款投放3000億元,隨著後幾個月財政存款回籠,M2增速也會有所下降。

  不過,盛松成則表示,下半年的穩健貨幣政策取向是沒有改變的。"並沒有說這麼一刺激後就改變貨幣政策取向瞭。我覺得現在關鍵是調整信貸結構,盤活存量,而不是一味追求總量上的放水。"

  溫彬也表示,目前,由於影子銀行等融資渠道受限,企業對銀行信貸的依賴開始增強,今年上半年銀行信貸占社會融資總量的比重為54.3%,較去年同期提高瞭4.3個百分點。隻要新增的信貸主要投放到瞭"三農"、小微、新興產業、民生工程等領域,信貸量多一點也問題不大,有利於信貸結構和經濟結構的調整。

  再貸款寶劍出鞘 PSL蓄勢待發

  5月份,央行口徑新增外匯占款僅3.61億元人民幣,環比驟降99%。4月份這一數據為845.89億元人民幣。自去年8月以來,央行口徑外匯占款增長開始提速,並於今年1月達到階段性高點後回落,於5月創下11個月新低。央行此前公佈的5月份全部金融機構新增外匯占款386億元人民幣,亦遠低於上月的1169億元,並創下去年8月以來最低水平。

  盛松成在回答記者提問時表示,影響外匯占款有一系列因素,最主要是貿易順差、FDI(外商直接投資)以及央行以外的持匯(商業銀行以及企業、居民持有的外匯)。

  市場普遍擔心外匯占款增速下滑,影響基礎貨幣供應。

  "外匯占款的減少,可以理解為央行常態化幹預的必要性也在下降。"盛松成稱,"基礎貨幣供應將多管齊下,不會因為外匯占款下降影響基礎貨幣供應,隨著外匯占款增長規模下降,人民幣基礎貨幣投放的邏輯正在改變。"

  盛松成還向記者舉例稱:"不會因為外匯占款增速下降,而導致基礎貨幣的供應問題 。20多年前、90年代初,當時央行沒有外匯占款,絕大多是再貸款,再貸款是央行自己創造的,貸給銀行,但也不影響基礎貨幣供應。"再貸款以及公開市場操作正成為基礎貨幣補充的重要工具。"現在正探索抵押補充貸款(PSL),以後也將是渠道之一。"

  溫彬向《第一財經日報》記者表示,盡管外匯占款較前幾個月有較大收縮,在一定程度上會影響基礎貨幣投放,但由於信貸投放加快,貨幣派生效應增強,仍使貨幣供應量保持在較高水平。下半年,貨幣政策仍將保持穩健,確保貨幣和信貸增長保持在實體經濟需要的適宜水平。

  7月初,貨幣政策委員會第二季度例會在談到下一階段的貨幣政策時稱,要密切關註國際國內經濟金融最新動向和國際資本流動的變化,堅持穩中求進、改革創新,繼續實施穩健的貨幣政策,靈活運用多種貨幣政策工具,保持適度流動性,實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。政策安排與一季度例會的唯一區別在於二季度例會新加要求"靈活運用多種貨幣政策工具"。

  而盛松成在發佈會上亦再次強調瞭"靈活運用多種貨幣政策,保持適度流動性"。此前,上述要求已經在實踐中進行,兩次定向降準、再貸款等操作都體現瞭靈活運用多種工具。接下來,央行還將采取哪些貨幣政策工具?盛松成在答記者問中明確表示,以後可以增加再貸款,可以公開市場操作。

  溫彬認為,就下半年而言,信貸仍將保持較快增長,這不僅取決於融資對信貸的依賴程度上升,而且近期存貸比口徑調整也將使部分銀行釋放更多的貸款能力。此外,下半年全球經濟復蘇、能源價格持續上漲會使輸入型通脹壓力加大,因此,對央行而言,采取進一步放松貨幣政策的可能性下降,正回購作為回收短期流動性工具的使用頻率會增加。

  石磊分析稱,央行必須保持持續投放基礎貨幣,急需新的投放貨幣的工具出臺,比如PSL。如果能夠引導市場預期,也可以起到"四兩撥千斤"的效果。再貸款很難作為常規工具,而PSL可以。石磊稱,隻要央行願意,PSL方面足夠滿足社會融資需求。

新聞來源http://tj.house.sina.com.cn/news/2014-07-16/07372820603.shtml

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